2008年还剩下整整4个月。

时下，基金公司对投资人说得最多的话是“路遥知马力”，以此提醒投资者不要只看到2008年以来难看的“成绩单”，应该更多关注基金长期收益。

在成熟市场，能够参与评级的基金必须运作满三年，因此，《证券日报》选取了80只股票型基金或混合型基金，观察这80只基金在2005年至今，三年多的时间里可比基金业绩所经历的起浮。

《证券日报》以1年为单位，对比2005年至2008年四个阶段基金业绩，发现部分基金业绩波幅较大。其中最为典型的是华安宝利配置证券投资基金（以下简称华安宝利）：2005年业绩位居前十，2007年该基金业绩降至后十名，2008年又重回前十名。该基金用四年时间玩了一次“过山车”，这种现象颇值得关注。

2005年：仅一只基金落后大盘

依据成熟市场的游戏规则，基金运作满三年才能参与评级。按照这种理念，看观察三年来国内基金的市场轨迹，或许能够得到对基金较为公证的评价。2005年，上证指数从1266.50点下挫到1161.06点，全年下跌8.33个百分点，但绝大部分基金跑赢大盘。80只基金中仅金鹰优选以9.40%的亏损落后于上证指数。

2005年，在80只基金中，净值增长最快的分别是广发稳健、富国天益、易基策略，这三只基金净值分别逆市增长16.62%、14.36%、13.29%。值得注意的是，当时这三只基金均重仓持有贵州茅台〔股吧 行情〕和苏宁电器。

2005年在80只基金中，表现比较差的是摩根华鑫基础行业、量化核心、金鹰优选。净值分别缩水6.77%、7.36%、9.4%。第一和最后一名净值变化相差26.02%。

据数据显示，在2005年业绩前十的基金中，华安宝利有着一定的代表性。该基金在2005年业绩排在前十。而在两年之后的2007年，该基金的排名已经滑落到了后10名，而2008年初至今的数据显示，该基金的业绩又重回前十。是什么原因，让一只基金的业绩如此起伏不定呢？

对此，《证券日报》记者联系了华安基金管理有限公司〔股吧〕，截至发稿时，该公司尚未给予回复。

2006年：首末相差117.35%

2006年股市开始回暖，上证指数从1161.01上升到2675.47，涨幅达130.44%。在此情况下，纳入统计的80只基金均出现了不同程度的净值增长，但跑赢大盘的基金锐减为12只。

2006年，80只可比基金中，净值增长最快的，当数景顺内需增长、上投优势、荷银精选三只基金，净值增长率分别为178.79%、154.51%、153.32%。而净值增长最慢的是、天治财富、摩根华鑫基础行业、盛利配置，分别为70.67%、61.44%、26.58%。首位和末位基金净值增长相差117.35%。值得注意的是，摩根华鑫基础行业此时已连续2年出现在了后十位的位置上，不过，这只基金在下一个年度，开始令人刮目相看。

2007年：后来者居上

2007年的股票市场没有停下前进的脚步，一个个高点不断成为历史，上证指数从2675.47上升到5248.69，上涨了96.18%。在纳入统计的80只基金中，有25只基金跑赢大盘。

其中业绩最好的是华夏大盘、上投优势、量化核心，业绩增长分别为226.24%、150.06%、141.71。排在后三位的是嘉实成长、荷银周期、荷银稳定，净值分别增长39.14%、34.08%、29.68%。首末位净值增长相差223.11%。

如果把这三年的业绩作为一个赛跑的的话，那么从2007年的业绩中可以看出，以往排在后十的基金纷纷迎头赶上，部分基金完成了从“后十”到“前十”的逆转，其中包括量化核心、长城久泰，尤其是连续两年都被落在后十的摩根华鑫基础行业，也开始扬眉吐气。

2008年：均跑赢大盘

2008年，股票市场遭遇寒流。截至8月29日，上证指数从年初的5248.69下挫至2397.37点。下跌幅度达54.32%。同时，在纳入统计的80只基金中，同期业绩均跑赢大盘。

其中，业绩最好的是盛利配置、华夏回报、宝康消费，业绩分别为-5.66%、-8.01%、-10.00%。排在后三位的是国泰金马、华安Ａ股、上证50ETF，业绩分别为-44.01%、-47.59%、-50.17%。首末位净值变化幅度相差44.51%。

从2008年初至今的数据来看，前十基金和后十基金的座次变化仍然较大，除华安宝利用四年玩了次“过山车”外，2006年的“探花”荷银精选也进入了后十的行列。

记者分析后得出初步结论：近4年来，各基金业绩大起大落，若以1年论英雄，未免有失偏颇。要选几只好基金，观察长年业绩不失为一种聪明的办法。

基金半年报对下半年行情达成三点共识

根据wind资讯的统计，基金上半年净利润为-11，660.04亿元。我国目前的证券投资基金整体结构上，仍然是偏股型基金占主导地位，基金2008年二季报显示偏股型基金占基金资产净值比重仍高达87.96%，债券型占基金资产净值的6.06%，保本型占基金资产净值的0.62%，货币型占基金资产净值的5.35%。股票市场上半年的调整对于基金利润产生了直接的影响。由于偏股型基金不同程度上受到股票配置比重下限的限制，股票市场调整中，偏股型基金出现利润损失在所难免，基金无法规避系统性风险。不同的基金对于市场的理解和投资策略把握情况不同，部分基金在调整中保持较高股票配置比重，在行业配置上重配了调整幅度较大的行业等因素加剧了偏股型基金整体利润的损失。偏股型基金（包括开放式和封闭式）共损失11643亿元，债券型损失11.81亿元，保本型损失18.87亿元。所有的基金投资类型中只有货币型12.97亿元。其中债券型和保本型基金的利润损失也主要来自于投资股票市场，债券市场在2008年上半年保持了震荡上扬的趋势，纯债型基金和货币式基金给投资人带来正回报。

综合半年报，对下半年行情基金达成三点共识：

共识一，由于面临一些来自于经济基本面和股票市场制度变革中的压力，股票市场在2008年下半年走出单边牛市的可能性不大，下半年国内外宏观经济因素仍不明朗。美国次贷危机对于全球金融市场和实体经济的冲击还在继续。原油、农产品〔股吧 行情〕等大宗商品价格上涨对全球通胀压力的不确定性。从国内经济来看，由于持续高胀的PPI的逐步传导和各类价格管制的逐步放开带来的通胀压力，宏观经济将呈现相对减速的趋势。微观经济中很多企业面临较大的盈利压力。

共识二，基于对中国经济和中国证券市场长期看好，基金认为经历了大幅调整后，A股的估值已经进入合理区域，半年报中也比二季报更明确地长期看好中国经济和中国证券市场：长期来看，城市化、工业化的进程必将推动中国成为制造业大国，而服务业也将随之崛起，未来大量公司的长期价值将取决于产业结构的转型和升级。目前面临的困难是经济快速增长过程中的正常短期调整。中国资本市场在制度设计、公司治理、投资者结构等方面日益成熟和完善，将更有效地体现经济晴雨表功能。我们在忍耐阵痛的同时，对A股市场的长期趋势充满信心。

共识三，综合来看，2008年下半年的市场机会仍然是结构性的和阶段性的，关注“错杀”综合考虑各种影响股票市场的因素，多数基金认为由于经过大幅调整，股票市场整体已经跌出投资价值、A-H股价格倒挂、部分个股逐步显现出投资价值等情况下，如果政策面能相应配合，下半年市场将出现结构性和阶段性的投资机会。投资取向上偏重能够抵抗通胀及抵御经济回落风险的品种：长期关注上游资源和下游市场消费。对于周期性行业的阶段性“错杀”表现明确的兴趣。坚持“自下而上”的选股原则，深入研究，寻找有持续成长能力的公司股票资产，成为偏股票型基金回报投资人的共同努力方向。