8月8日，受国家调整外汇管理规定影响，大盘恐慌性抛售，不仅上证综指狂跌121点，约4.47%，就连B股指数也大跌16.59点，约8.36%。而在8月20日，受市场盛传的政府可能救市的传闻影响，上证综指又急剧上扬7.63%。

根据理财周报记者获得的数据显示，在这两次股市的剧烈波动中，以外国投行为首的QFII都有很鲜明的投资举措：他们在大跌时买入，大涨时卖出。而且半年报也显示，尽管内地股指不断下滑，QFII在二季度也坚持着对A股的不断加仓，其合计加仓29947.26万股，只减持了1226.89万股，净买入28720.37万股。

二季度大举增持

中报显示，与一季度末相比，QFII在二季度在不少个股上均有明显加仓痕迹。来自WIND资讯的数据显示，截至二季度末在QFII对于A股的98笔投资中，有37笔属于在二季度完成的新进投资，共买入2.56亿股，涉及股票市值合计47.41亿元；增持事件发生29次，增仓合计4302.82万股。而QFII在二季度减持的案例只有11个，合计减持1226.89万股。

值得注意的是，QFII的增持是建立在其大幅亏损的基础上的。数据显示，一季度有据可查的61笔投资在二季度末合计出现了15.17亿元的浮动亏损。

房地产股是QFII投资的重点，譬如万科A，3月底QFII并未对其持仓，但至6月底QFII已持仓7185万股。另一只QFII重仓的地产股是世茂股份〔股吧 行情〕，3月底已持有3794万股，6月底上升至4372万股。

除了房地产股外，QFII还集中看好交通运输和机械设备板块。赣粤高速〔股吧 行情〕在3月底的时候QFII持仓只有999万股，但6月底已上升至1320万股，南方航空〔股吧 行情〕此前并未有QFII现身，但第二季度则被QFII增持531万股。机械设备股中的国电南瑞〔股吧 行情〕和天威保变〔股吧 行情〕的QFII持股变化也很明显，二季度均有200万股左右的增持。

QFII在二季度加仓力度最大的个股是海螺水泥〔股吧 行情〕，野村证券株式会社、瑞士银行有限公司、瑞士信贷(香港)有限公司和高盛公司四家QFII在二季度合计加仓5959.75万股，按二季度末价格计算持股市值高达23.83亿元。这四家QFII在一季度末都没有持有该股，均为二季度新进建仓。

反向操作

从短线的操作风格上看，QFII与大盘趋势进行“反向操作”的痕迹十分明显。

中金上海淮海中路营业部、中金北京建国门营业部、申万上海新昌路营业部和瑞银旗下的两只生力军瑞银证券以及国投瑞银基金席位是反映QFII动向的指南针，8月8日和8月20日前后，上述营业部显现出与大势完全不同的买卖。

8月8日，中金上海淮海中路营业部增持额最大的是巴士股份〔股吧 行情〕，共买入2835万元，之后依次是中信证券〔股吧 行情〕、中国人寿〔股吧 行情〕、中国石化〔股吧 行情〕、华联综超〔股吧 行情〕、交通银行〔股吧 行情〕，分别买入2448万元、1777万元、1353万元、1174万元、1089万元。而抛售额最大的是中国平安〔股吧 行情〕，约卖出2359万元。其后抛售量以千万元规模计的只有中国船舶〔股吧 行情〕，抛售量恰好为1000.04万元。

尽管截至发稿时，记者并未获得该营业部当天资金净流入和流出的“流水数据”，但从个股的买入和卖出额计算，当天买入力量明显大于卖出力量。而大盘走势则恰恰相反，卖盘明显多于买盘。

无独有偶，就在市场开始暴跌的8月8日前后，申万上海新昌路营业部的QFII席位也在大力加仓，其中买入工商银行〔股吧 行情〕3475万元，买入交通银行1423万元。但在8月20日的大涨之中，上述于8月8日加仓的个股却不同程度遭到QFII的抛售，交通银行资金净流出8276万元。

此外，理财周报记者还发现在大盘出现剧烈震荡之前QFII的买卖动作都会很大。以8月8日的大跌为例，在此之前瑞银证券的主力资金就已从大盘股出逃，8月7日，中国平安约有5316万元资金流出，中国船舶则被净抛售3097万元。8月5日，中国平安净流出1747万元，中信证券净流出5440万元。